玉米淀粉：上半年加工利潤漲跌沉浮 三季度或進入虧損狀態

上半年企業加工毛利環比萎縮

根據卓創資訊監測，2022上半年玉米淀粉企業加工利潤毛利均值在52.93元/噸，盈利環比下降70.77元/噸，山東地區玉米淀粉企業加工利潤毛利呈漲跌頻繁走勢，截至6月24日，企業加工利潤毛利上漲的周數為11周，下跌的周數均為13周，上漲或下跌走勢相差無幾。6個月以來，企業加工利潤毛利最高點為3月10日當周的222.78元/噸，最低點為1月14日當周的-100.47元/噸，其余時段多在30-100元/噸區間上下浮動，與半年均值52.93元/噸的均值較為接近，各地漲跌調整幅度不甚明顯。

玉米淀粉價格區間內震蕩整理 漲幅受限

玉米價格占玉米淀粉總成本的80%左右，其價格變化對成本線有直接影響，也是影響玉米淀粉價格走勢的重要指標。通過研究近五年的歷史數據發現，兩者的相關性系數為0.97，屬于高度正相關關系，2022上半年原料玉米及玉米淀粉價格走勢基本一致，呈現高位區間震蕩的趨勢，但在3月上旬和6月下旬玉米價格出現明顯漲勢后，淀粉市場走勢卻不盡相同。

上半年玉米淀粉價格處于先漲后弱勢震蕩的走勢，在3月初隨著全產業鏈價格同步走強，生產企業走貨加快，行業庫存連續下滑，從2月底的89.76萬噸降至3月中旬的83.92萬噸，降幅6.51%，成本及需求端同時提供利好支撐，由此玉米淀粉價格連續上漲。

但根據庫存數據可以看出，截至6月24日，玉米淀粉行業庫存在87.63萬噸，相比月初增幅2.00%。在下游各終端行業開工負荷不足導致需求疲軟下，企業庫存繼續回升，難以通過提漲玉米淀粉價格轉嫁高企的成本壓力，由此行業盈利開始逐步下滑并進入虧損狀態。

三季度玉米淀粉企業或進入虧損加重階段

伴隨著存糧成本不斷提高，貿易商對于低價呈現抵觸惜售的情緒，三季度原料成本或依然處于高位運行。而從玉米淀粉價格來看，在高庫存、除制糖行業外其余需求疲軟及供應壓力高企的狀態下，玉米淀粉市場仍存競價銷售現象，部分企業或以降庫出貨心態為主。由此在成本高位、淀粉行情震蕩趨弱的影響下，生產企業的盈利狀況或繼續下滑，三季度行業虧損狀況或有加重。需重點關注在盈利下降后，企業開工負荷的變化情況。

                         來源：中國淀粉工業協會官網